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　　一、走勢分析

　　生意社監測數據顯示，本周銅價大幅上漲，截止12日，銅價報93903.33元/噸，創下15年新高，較2016年6月低點上漲2.6倍，較年初上漲近27.19%。

　　美國倉庫里的銅堆的比山還高

　　美國倉庫里的銅堆的比山還高，但全世界其他地方的工廠卻快要斷糧了。美國comax倉庫的銅庫存飆升至40多萬噸，比年初爆漲300%。而除美國其他消耗全球九成銅的地方，庫存緊張到部分工廠被迫減產，一場由美國單邊政策引爆的全球資源的重新分布，美國二月份出臺政策，2026年很可能對進口銅征收高達50%的關稅。政策一出，貿易商開啟搶跑模式，把原本要運往亞洲的銅緊急掉頭運往美國。

　　摩柯瑞要從LME亞洲倉庫提4萬噸銅

　　瑞士的大宗商品交易商摩科瑞（Mercuria）已發出通知，計劃從倫敦金屬交易所（LME）的亞洲倉庫提取逾4萬噸銅。這一提取，將會使交易所庫存提一半多。可能使全球銅市場供應嚴重短缺。

　　美聯儲如期宣降息25個基點

　　當地時間12月10日，美聯儲如期宣降息25個基點，也是年內第三次降息，且自周五起重新購入短期國債，資產負債表重啟擴張，全球流動性寬松預期升溫，利好銅價。

　　基本面

　　全球供應持續緊張

　　部分主要礦山產量持續受擾動，加上美國虹吸效應使銅庫存不斷涌入美國市場，加劇了非美地區市場的供應短缺擔憂。市場頭部機構樂觀預計，2026 年 LME 銅價將維持在每噸 11,000 美元以上，年底有望逼近 12,000 美元，滬銅預計逼近96000元。當前全球礦山面臨諸多調整，短期供應增長受限，且礦石品位不高，投資開采難度大。

　　需求端

　　全球能源轉型、電動汽車普及和電網升級正加速擴大銅需求，需求前景廣闊，供給缺口將進一步擴大。下游逢高觀望情緒較濃，剛需采購和周末補貨需求有限，市場買興不足。

　　LME銅庫存下跌

　　據上圖顯示，近期，LME銅庫存小幅下跌。截止12日，LME銅庫存158375噸，較周初下跌3.75%。

　　后市預測：

　　綜上所述，原料端，銅精礦加工費指數再度回落。智利上調對我國銅現貨溢價，且國內CSPT成員明年將降低礦銅產能負荷10%，加劇了市場對銅礦供給偏緊的擔憂。需求端，受海外降息預期和原料成本支撐，銅價保持強勢，短期高價銅抑制了下游采買情緒，下游態度趨于謹慎，多以剛需補貨為主。非美地區供給缺口持續擴大，國內銅社庫續降加上美聯儲降息，但高價限制下游采購情緒，預計銅價仍有上行空間，震蕩偏強。

　　相關上市企業：江西銅業(600362)、銅陵有色(000630)、云南銅業(000878)。